短期澳元交易热潮趋冷

今年，澳元对美元上演强势反弹，远远超过平价水平。这一点并不奇怪，因为市场上的AAA评级主权资产不断缩水，澳大利亚政府债券作为其一部分，受到甚至全球各大央行的热捧。澳大利亚联储(RBA)上月透露，瑞士央行购入“适量”澳元，以帮助实现其外汇储备的多样性。最近，澳元受到了寻求收益的投资者们的追捧，这主要是受到美联储出台新一轮量化宽松政策，并承诺将超低利率期限延长至2015年中期的推动。

风险因素浮现

然而，近期已经出现的风险因素可能导致澳元对美元汇率跌破平价水平，促使投资者对其澳元头寸作出避险。

首先，中国铁矿石价 格和钢材价格已大幅下跌，表明中国对用于钢铁生产的铁矿石和炼焦煤需求疲软。而铁矿石和炼焦煤恰巧是澳大利亚向中国出口价值最高的两大商品，铁矿石和炼焦 煤分别约占澳大利亚出口总量的20%和10%。最新的价格报告显示，自6月底以来，中国铁矿石价格和钢材价格已分别暴跌约22%和16%。炼焦煤价格还未 表现出大幅下跌，但是在钢价大幅下挫的情况下，炼焦煤价格也很有可能会进一步下跌。简言之，澳大利亚的出口增长情况在未来数月可能会令人失望。

其次，投机性澳元净多头头寸可能会出现反转。每周期货数据显示，现在澳元净多头头寸增高。然而，考虑到暗淡的中国经济数据，这些投资背后的乐观情绪 似乎是个错误。8月，中国工业增加值仅同比增长8.9%，创下自2009年以来新低，同时，制造业采购经理指数(PMI)跌至49.2，明显低于50的 “荣枯线”。如果中国经济数据再度令人失望，将可能导致投机性澳元净多头头寸出现重大反转。

第三个因素更多是国内因素。瑞银经济学家预测，在未来数个月内，澳大利亚联储或将削减政策利率达50个基点。根据其最新的会议记录，尽管澳洲联储认 为“其当前的货币政策立场依旧合适”，但其也看到了“通过调整政策来应对任何明显恶化经济增长前景状况的余地”。澳联储表示，澳元可能“被估价过高”，但 “尽管一些商品价格明显下降以及全球经济前景暗淡，澳元仍保持在近期高值”。

从这些倾向宽松政策的表述来看，澳联储很可能最早在10月削减25个基点的政策利率，而这将构成澳元对美元市场卖压。

对冲或同时进行转换

在这样的大背景下，澳元投资者可考虑在接下来的1到3个月内使用其看跌期权来规避对冲下行风险，或者暂时转投其他基本因素保持坚挺的货币。

考虑到当前货币市场浮动性较低，买入澳元看跌期权保护相对划算。投资者也可暂时考虑那些有稳定的货币政策支持的货币，比如加拿大元(CAD)或者新加坡元(SGD)，从而规避可能出现的澳元短期调整。在从澳元转出的这一时期的机会成本将会是损失利率收益。

然而，从未来12个月的长期角度来看，由于中国经济增长很可能在2013年第三季度重新加速，从而助力商品价格和最终推动澳大利亚出口，澳元对美元汇率应该还会继续保持在1.05的较高水平。